根據中國證監會(huì )《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引（2012年修訂）》，項目所屬行業(yè)為生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)（n77）；根據《國民經(jīng)濟行業(yè)分類(lèi)（gb/t4754-2017）》，公司所屬行業(yè)為生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)中的危險廢物治理（n7724）；根據國家發(fā)改委2019年10月30日發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄（2019年本）》，項目所屬行業(yè)屬于環(huán)境保護與資源節約綜合利用類(lèi)行業(yè)，是我國國民經(jīng)濟發(fā)展的鼓勵類(lèi)行業(yè)。

1、政策分析

《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄（2019年本）》將“危險廢物（醫療廢物）及含重金屬廢物安全處置中心建設及運營(yíng)”、“‘三廢’綜合利用與治理工程”、“再生資源資源化回收利用工程和產(chǎn)業(yè)化”以及“廢舊電器電子產(chǎn)品資源循環(huán)再利用技術(shù)開(kāi)發(fā)及應用”列為“鼓勵類(lèi)”產(chǎn)業(yè)。

《廢棄電器電子產(chǎn)品拆解處理情況審核工作指南（2019年版）》對廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補貼名單內處理企業(yè)廢棄電器電子產(chǎn)品拆解處理種類(lèi)和數量的審核工作出規定，促進(jìn)廢棄電器電子產(chǎn)品的妥善回收處理，規范和指導廢棄電器電子產(chǎn)品拆解處理情況審核工作，保障基金使用安全。

《禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實(shí)施方案》明確提出分批分類(lèi)調整進(jìn)口固體廢物管理目錄，逐步有序減少固體廢物進(jìn)口種類(lèi)和數量，最終全面禁止洋垃圾入境。

2、市場(chǎng)分析

隨著(zhù)城鎮化和工業(yè)化進(jìn)程持續推進(jìn)，我國危險廢物產(chǎn)生量持續增長(cháng)，且近年來(lái)增速有所加快。2013~2018年，我國大、中城市工業(yè)危險廢物產(chǎn)生量年復合增長(cháng)率為9.59%，2018年，我國大、中城市工業(yè)危險廢物產(chǎn)生量為4,643萬(wàn)噸，同比增長(cháng)15.78%。

受日益增長(cháng)的市場(chǎng)需求和多項支持性政策共同影響，近年來(lái)，我國危險廢物處置行業(yè)迅速發(fā)展，危險廢物處置量增速明顯高于產(chǎn)生量。2018年，我國大、中城市工業(yè)危險廢物處置量為2,482.50萬(wàn)噸，同比增長(cháng)42.60%。但由于我國危險廢物處置行業(yè)起步較晚，目前處置量遠遠低于產(chǎn)生量，2018年，我國大、中城市工業(yè)危險廢物處置率僅為53.47%，市場(chǎng)缺口較大。

近年來(lái)，我國危險廢物處置企業(yè)數量增長(cháng)較快，但業(yè)務(wù)規模和處置能力普遍較小。截至2018年末，國家共頒發(fā)危險廢物（含醫療廢物）經(jīng)營(yíng)許可證3,220份，同比增長(cháng)18.30%；全國危險廢物（含醫療廢物）經(jīng)營(yíng)單位核準收集和利用處置能力合計10,212萬(wàn)噸/年（含收集能力1,201萬(wàn)噸/年），平均每份經(jīng)營(yíng)許可證核準的業(yè)務(wù)規模僅為3.17萬(wàn)噸/年。此外，我國現有危險廢物（含醫療廢物）經(jīng)營(yíng)許可證多為收集、貯存和綜合利用許可，危險廢物處置能力，尤其是工業(yè)危險廢物處置能力整體較低。

3、競爭企業(yè)分析

（1）危險廢物處置行業(yè)

目前我國危險廢物遵循集中處置和就近處置原則，危險廢物處置行業(yè)產(chǎn)能分散，集中度較低，市場(chǎng)化程度較高。截至2018年底，行業(yè)內前十大企業(yè)的市占率不足10%，大部分企業(yè)處置規模小于50噸/日。根據《國家危險廢物名錄》，我國危險廢物共有46大類(lèi)別479種，能夠處理25個(gè)類(lèi)別以上的企業(yè)占比僅為1%左右，88%以上的企業(yè)處理類(lèi)別小于5個(gè)。我國大部分危險廢物處置企業(yè)的技術(shù)、資金、研發(fā)能力較弱，業(yè)務(wù)資質(zhì)較為單一，行業(yè)整體呈現顯著(zhù)的“散、小、弱”特點(diǎn)。

從地域角度看，我國危險廢物處置行業(yè)資質(zhì)和產(chǎn)能分布不均，主要集中在華東和華南沿海地區，以及西部部分礦產(chǎn)資源較為發(fā)達的地區。

（2）電子廢物拆解行業(yè)

我國電子廢物拆解行業(yè)進(jìn)入壁壘較高。2013年，財政部、環(huán)保部、發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金等政策的通知》，要求嚴格控制處理企業(yè)規劃數量，優(yōu)化處理企業(yè)結構，除將已獲得基金補貼的優(yōu)質(zhì)處理企業(yè)納入規劃外，通知發(fā)布前已經(jīng)環(huán)境保護部備案的各?。▍^、市）廢棄電器電子產(chǎn)品處理企業(yè)規劃數量不再增加，各?。▍^、市）環(huán)保部門(mén)要會(huì )同有關(guān)部門(mén)通過(guò)修訂本地區規劃，淘汰技術(shù)設備落后、不符合環(huán)保要求、資源綜合利用率低、缺乏誠信和管理混亂的企業(yè)，并將優(yōu)質(zhì)處理企業(yè)納入規劃。截至目前，共有五批109家企業(yè)進(jìn)入廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補貼企業(yè)名單，2015年后無(wú)新增補貼企業(yè)。上述拆解企業(yè)主要分布在東部沿海地區，單個(gè)企業(yè)的拆解規模多數集中在100-200萬(wàn)臺。以格林美、中再資環(huán)和啟迪環(huán)境為代表的龍頭企業(yè)市場(chǎng)占有率較高。

4、風(fēng)險分析

一、創(chuàng )新風(fēng)險

隨著(zhù)社會(huì )經(jīng)濟的快速發(fā)展，廢物產(chǎn)生量和種類(lèi)持續增長(cháng)，同時(shí)，廢物處理和資源化利用行業(yè)監管日益趨嚴，市場(chǎng)對廢物處理的新技術(shù)和新工藝不斷提出更高的要求。如果公司未來(lái)不能準確把握行業(yè)技術(shù)的發(fā)展趨勢，在技術(shù)創(chuàng )新方向決策上發(fā)生失誤，或研發(fā)項目推進(jìn)出現障礙，未能及時(shí)將新技術(shù)運用于生產(chǎn)，公司將無(wú)法持續保持技術(shù)創(chuàng )新優(yōu)勢，從而對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

二、技術(shù)風(fēng)險

在生態(tài)文明建設的戰略背景下，國家高度重視環(huán)保產(chǎn)業(yè)，廢物處理和資源化利用行業(yè)作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，近年來(lái)快速發(fā)展，廢物處理技術(shù)和工藝不斷進(jìn)步，如果競爭對手取得相對公司更先進(jìn)的技術(shù)和工藝，公司可能因此在市場(chǎng)競爭中喪失優(yōu)勢地位，影響公司的盈利能力。

目前，公司所處的危險廢物處置和電子廢物拆解細分行業(yè)技術(shù)發(fā)展路徑較為清晰，但在未來(lái)環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，不排除廢物處理和資源化利用行業(yè)出現重大技術(shù)革新，導致工藝流程發(fā)生重大變化的可能；也不排除出現成本更低或處理效果更好的廢物處理方式，對原有方式實(shí)現重大替代。如果公司無(wú)法順應趨勢，面對變革，則公司部分業(yè)務(wù)將失去市場(chǎng)需求，從而對公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險

危廢行業(yè)的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策高度相關(guān)。近年來(lái)，環(huán)保監管的趨嚴和危廢相關(guān)政策出臺和完善進(jìn)一步倒逼危廢產(chǎn)生企業(yè)規范危廢處置，從而進(jìn)一步釋放了危廢處置市場(chǎng)需求，促進(jìn)危廢處置行業(yè)的發(fā)展和壯大。黨的“十八大”提出了“美麗中國”的執政理念，要求把生態(tài)文明建設放在突出地位，融入經(jīng)濟建設中，將“資源節約型、環(huán)境友好型社會(huì )建設取得重大進(jìn)展”作為全面建成小康社會(huì )的五個(gè)目標之一。黨的“十九大”提出了“三大攻堅戰”，要求堅決打好防范化解重大風(fēng)險、精準脫貧、污染防治的攻堅戰。目前國家正在積極推動(dòng)危廢環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但如未來(lái)危廢環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變動(dòng)，將可能影響公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。

我國家電拆解業(yè)務(wù)補貼政策方面，自2012年5月《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法》頒布實(shí)施至今，電子廢物拆解補貼標準和電子廢物處理目錄調整如下：（1）2015年2月，發(fā)改委等六部委頒布《廢棄電器電子產(chǎn)品處理目錄（2014年版）》，在原“四機一腦”的基礎上新增吸油煙機、電熱水器、燃氣熱水器、打印機、復印機、傳真機、監視器、手機和電話(huà)等9項，名錄范圍擴展至14項，該政策自2016年3月1日起實(shí)施，但上述新增9項的具體補貼標準尚未出臺。（2）2015年11月，財政部、環(huán)保部等四部委出具了[2015]91號公告，對電子廢物拆解補貼標準進(jìn)行了調整，降低了電視機、微型計算機的補貼標準，提高了房間空調器的補貼標準，該補貼標準自2016年1月1日起施行。未來(lái)電子廢物拆解補貼政策仍存在調整的可能性，若補貼標準發(fā)生變動(dòng)，可能對公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)帶來(lái)影響。